2026年开年，全球生物科技IPO的热度丝毫未减，高盛甚至预测美国IPO市场将在这一年迎来爆发。
医药魔方MedAlpha投融资数据库显示，2026年截至2月28日，全球共有10家药企成功IPO，其中美股上市的药企多达9家。
外媒Fiercebiotech为此发文称，“我们终于有望在2026年看到IPO窗口重新开放。”
新冠疫情期间，美股生技公司上市迎来了鼎盛时期。医药魔方MedAlpha投融资数据库显示，2021年，多达132家制药公司成功在美股上市。此后，这种热度逐渐消退，每年平均上市数量接近40家，直到2025年，IPO数量跌至谷底，仅19家。
但仅仅跨越新年后，沉寂的市场就开始爆发。业内人士普遍看好今年的行情，高盛发文称今年美国IPO数量将翻倍至120宗，其中从数量上看，软件和医疗健康公司将主导IPO管道。
Milestone Advisors创始人Matt Lane就预测：“假设生技市场与整体IPO市场同步，2026年我们可能会看到30-35家生技公司美股上市”，数量有望较2025年实现翻倍。BDO生命科学负责人Brad Stewart则表示30家只是合理基线，“业界会认为这是稳健的一年。虽然不会一鸣惊人，但我认为至少是积极的一年，目前发展方向都是合理的。”
“现在是IPO合适时机”
2026年开年，越来越多的生物制药公司正排队等候敲响美股上市钟。
据Fiercebiotech报道，Aktis Oncology在1月初就定下了基调，通过扩大发行规模筹集了3.18 亿美元，该公司将用这笔资金资助其两个主要放射性药物候选产品的早期临床试验。
Aktis的首席执行官Matthew Roden对这家外媒表示：“我们可以感受到11月和12月IPO市场的转变。我们当时非常有信心，作为今年第一个上市的公司，我们一定会成功。”Matthew Roden如此说道。
总部位于波士顿的Aktis最初的发行目标是募资1.81亿美元，但该公司成功售出了1760万股股票，远远超过了先前预期的1180万股。Matthew Roden回忆称：“我们知道会有强劲的需求，但看到如此高的热度，还是感到非常欣慰。”
Aktis曾短暂维持着自2024年以来规模最大的美股生技IPO纪录，很快这一纪录就被下一家药企打破——肿瘤药物研发商Eikon Therapeutics以3.81亿美元的募资额轻松超越。
Eikon Therapeutics由Roger Perlmutter掌舵，而这位领导者正是默沙东前全球研发负责人，并曾主导Keytruda的上市。Eikon自成立起就备受资本青睐，医药魔方MedAlpha投融资数据库显示，Eikon上市前完成了4轮总计超11美元的融资。
从其业务布局来看，这家药企聚焦未满足临床需求的实体瘤及神经系统疾病治疗，依托诺奖级超分辨率显微与单分子追踪（SMT）技术平台，打破传统药物研发“盲猜”困境，实现细胞内药物与靶点相互作用的实时可视化。
其进度最快的核心管线EIK1001，是一款聚焦晚期黑色素瘤、等高发实体瘤的TLR-7/8双重激动剂，目前已进入关键II/III期临床，正与默沙东Keytruda联合开展临床试验。
细究来看，这款药物由Eikon从博迪生物引进，同时它也从英派药业引进选择性PARP1抑制剂EIK1003和EIK1004，以及从Cleave Therapeutics获得系列临床前项目。
虽然首批上市的药企大多来自美国，但比利时的Agomab Therapeutics在纳斯达克成功上市，同样筹集了2亿美元，成绩斐然。
Agomab首席执行官Tim Knotnerus曾在一次采访中表示，上市是“为了从长期投资者那里获得足够的资金，以支持研发工作，我们认为现在是进入公开市场的合适时机。”
Agomab确实抓住了机遇。去年，由于投资者反应冷淡，生物技术公司上市受到阻碍，但Tim Knotnerus表示Agomab“看到了市场环境和投资者反应的变化，尤其是对于临床阶段的资产而言。”
他补充解释称：“过去几个月里，这种变化愈演愈烈。正因如此，我们并非孤例，可以看到其他公司也正在考虑IPO。”
两极分化，临床数据是关键
除了像Agomab这样的公司之外，2月份还有一些涉足已获批准药物研发的公司上市，例如Spyglass Pharma，这家药企在纳斯达克融资了1.5亿美元。Fiercebiotech援引一家机构分析师的话称：“综合来看，2月初的IPO活动表明，美股IPO将呈现两极分化的局面。”
这位分析师补充称：“以临床阶段项目为核心的产品型公司，正在构成这一窗口期的支柱。而规模更大的平台型公司在短期验证后，投资者的热情还有多高则有待观察。”
Milestone Advisors创始人Matt Lane曾帮助专注于脱发治疗的Veradermics顺利完成IPO流程。他认为，今年早期生物制药公司IPO的成功，主要归功于这些公司已有药物进入临床试验阶段。这与疫情期间的狂热形成了强烈对比。彼时，没有任何临床数据的公司也愿意在美股市场碰运气。
“我们之所以会面临现在的处境，其中一个原因是，2020年和2021年期间，有数百家公司上市，坦白说，这些公司根本不应该成为上市公司。”Matt Lane在接受Fiercebiotech采访时说道。然而，也正是因为市场遇冷，“当前这些公司不得不进行更长的等待，这给了它们时间开发项目。”
Matt Lane进一步指出：“对于普通投资者而言，要想吸引他们，就必须具备某些特定条件——数据、催化剂、合理的商业盈利路径，且这些条件必须相互契合。所以，你现在看到的IPO项目，能够满足更多投资者的更多需求。”
投资者愈发理性，哪些赛道会成香饽饽？
细究到疾病领域，一些特定赛道对投资者也更具吸引力。Matt Lane正在为几家有意今年上市的生物科技公司提供咨询，他表示，肿瘤药物一直备受关注。
“我们看到最大的一批公司，可能是那些拥有人体数据、能够证明其疗法具有真正临床益处的药企，即使不能延长总生存期，至少可以延长无进展生存期。我认为今年你会看到很多这样的公司。”
此外，罕见疾病以及炙手可热的糖尿病和肥胖症领域等也有着很高的市场需求。BDO生命科学负责人Brad Stewar同样认可该观点，并表示：“现在每家公司都想涉足GLP-1领域。”
Brad Stewart认为，Aktis的表现是一个“好兆头”，该公司上市后，成功地将其股价维持在1月初上市时的18美元左右。他将生技公司比作科技新创公司，因为与大多数决定上市的公司不同，这类公司没有任何业绩收入，可以供投资者评估业务前景。
Aktis上市时只有一种药物在临床上进行试验。据悉，AKY-1189是Aktis进展最快的候选药物，它属于靶向Nectin-4的“微型蛋白放射性偶联物”，预计将于2027年Q1公布I期临床试验结果。但这家Biotech的首席执行官Roden表示，其已掌握了可以说服投资者的数据，并且得到了礼来的支持。
BDO生命科学负责人Brad Stewart希望，新上市Biotech的市场波动能够更加稳定，因为这意味着投资者正在变得专业和理性，他们能够合理评估临床试验结果带来的风险和收益，再进行投资。
IPO良好开局，能否持续？
不过，他也提醒称，即使投资者更加理性，今年生技公司IPO的良好开局仍可能因“整体股票指数疲软”而受影响。但对于熬过寒冬的生技公司而言，它们更不愿错过IPO窗口期。
上文所提的Agomab首席执行官Tim Knotnerus，便对此深有体会。在成功上市前的几个月里，这家药企就被迫适应市场调整。“我们不得不应对美国政府停摆和不稳定的地缘政治局势。”Tim Knotnerus说道，“但这对于所有Biotech来说都一样。我们已经习惯了不确定性，而这种不确定性在很大程度上是我们无法控制的。”
事实上，即使在IPO前几天，股市出现震荡，XBI生物科技指数下跌了5%，Tim Knotnerus及其团队也没有因此改变主意。“我们坚持了自己的计划。”Tim Knotnerus表示，“过去几个月里，我们与实力雄厚的银行财团携手，并得到了董事会和现有投资者的全力支持，做出了正确的战略决策，如今我们已做好充分准备。”
另一家生物制药公司Aktis的首席执行官Matthew Roden亦如此认为，“这是运营的问题。公司能否具备所有必要的要素，并做好上市准备，这是能否成功的关键。” 他也表示希望能够有更多同行在IPO窗口开放时上市。“高质量的创新需要长期的资金支持，在某个发展阶段，IPO显然是正确选择。”
AI制药公司Generate Biomedicines似乎就正遵循这一逻辑，欲搭上IPO的快车——美国时间27日，这家由Flagship Pioneering孵化的公司成功在纳斯达克上市，筹集4.25亿美元。募集资金将用于其针对呼吸系统疾病的抗TSLP抗体药物GB-0895的3期临床试验。
“过去一年，生物科技产业在创造优质数据和推进重要产品开发方面做得很好。”Aktis首席执行官Matthew Roden说，“这是推动行业成长的最重要因素。”
而从宏观来看，高盛认为经济增长的改善、美国股市走强以及金融环境趋于宽松，也共同提振了企业的上市意愿和投资者的风险偏好。
可以说，无论从产业发展还是整体市场环境来看，美股生技公司IPO市场已呈现明确复苏态势。Milestone Advisors创始人Matt Lane就透露，从他们服务企业的整体需求来看，今年的IPO市场将会更加强劲。
这也支撑了他大胆预测美股将有30-35家生技公司上市。“如果数字错了，有一个可能，那就是因为我太保守了。”Matt Lane如此说道。
参考资料：
https://www.fiercebiotech.com/biotech/when-markets-opened-we-were-ready-why-biotech-ipos-are-back-2026
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